中邮证券：顺丰控股（002352）-全年经营凸显韧性，看好高时效壁垒拉升业绩水平

顺丰控股(002352)事件顺丰控股发布2022年年度业绩报告。2022年公司全年实现营业收入2674.9亿元，同比增长29.11%；归母净利达61.74亿元，同比增长44.62%；扣非归母净利达53.37亿元，同比增长190.97%。投资要点整体实现稳健经营，公司业绩韧性十足。2022年受区域性疫情爆发及年底全国物流停摆影响，行业整体承压。公司通过精益经营和管理，实现稳健运营。公司全年业务量同比增长5.12%，远高于行业增速2.11%，主要得益于公司对产品结构进行优化调整，进一步打造差异化优势。速运业务全年单票收入达15.73元，同比下降2.38%，降幅缩窄原因在于：1）政策兜底行业价格战趋缓，整体走向高质发展；2）产品体系调优，大力切入时效件赛道，强化时效壁垒，但仍受限于时效件需求疲软。2023年受疫情相关影响减弱,我们看好公司业绩持续修复。盈利能力蓄力回升，内外合力加快修复。2022年整体毛利达334.18亿元，毛利率为12.49%，同比增长0.96pct，主要在于：1）调整业务结构，对业务进行有效筛选，放弃部分低效件业务；2）2021Q4嘉里物流并表增厚利润；3）优化资本开支投