浙商证券：保险Ⅱ行业23Q3上市险企业绩前瞻：寿险NBV增速放缓，产险成本率抬升

投资要点业绩前瞻23Q1-3累计，预计主要险企归母净利润同比+6.1%，增速环比改善，主要得益于去年三季度基数较低；寿险NBV预计同比+24.1%，边际放缓；产险综合成本率（COR）预计上行，但仍处健康水平。驱动因素1、净利润：23Q3，权益市场承压，长端利率下行后有所回升，考虑去年同期的基数较低，预计23Q3累计净利润同比增速边际改善。①股市：23Q3，权益市场震荡下行，沪深300指数下跌4%，而去年同期下跌15.2%，去年投资收益的基数较低。②利率：23Q3，长端利率触底后有所回升，10年期国债收益率从7月初的2.64%下降到8月下旬的2.54%，随后逐步上行至9月底的2.68%，险企的固收资产再投资压力短期有所缓解。2、寿险NBV：得益于今年二季度及7月份的储蓄险停售运作，预计23Q3累计NBV仍将保持较快增速，但考虑到8、9月的新旧产品切换，以及银保渠道“报行合一”影响，预计23Q3单季度NBV增速回落，23Q3累计NBV增速边际下降，单个险企，预计23Q3累计NBV同比：平安（+28.8%）＞太保（+26.9%）国寿（+16.8%）。①需求端：今年7月份的炒停运作，透支部分客