财通证券：圣农发展（002299）-种源优势持续加强，C端发力快速增长，静待鸡周期上行

圣农发展(002299)核心观点事件：公司2022年营收+16.15%，归母净利润-8.33%。公司2022年实现营业收入168.17亿元（同比+16.15%），归母净利润4.11亿元（同比-8.33%）；单四季度收入同比+11.34%，归母净利润同比+174.12%。公司业务稳健增长，业绩改善趋势预计持续。具体分业务看，1）家禽饲养加工业务，2022年营业收入同比+16.97%至104.43亿元，销量同比+8.1%至114.11万吨。2）食品加工业务，2022年营业收入同比+7.42%至49.90亿元，销量同比+4.3%至23.41万吨。公司2022年毛利率8.57%，同比下行0.14pct，但季度改善趋势明显，2022Q4毛利率同比+4.4pct至11.62%。2022H1受原材料价格上行及新冠疫情影响，公司业绩承压；2022H2伴随需求回暖，行业走出周期底部，业绩季度环比持续改善。2023年产业链景气度有望持续上行，带动业绩持续改善，目前祖代产能去化已传导至父母代鸡苗销量，预计商品代价格上行周期2023年底启动。禽流感导致祖代引种受阻，公司上游种源优势持续增强。2022年海外爆发