太平洋证券：良品铺子：线下经营凸显韧性，期待盈利稳步提升

良品铺子(603719)事件：公司发布2022年年报，2022年营业收入94.40亿元（+1.24%），归母净利润3.35亿元（+19.16%），扣非归母净利润2.09亿元（+1.46%）。2022Q4营业收入24.37亿元（-11.56%），归母净利润0.48亿元（去年同期-0.34亿元），扣非归母净利润-0.09亿元（去年同期-0.38亿元）。点评：收入分析：疫情下线下渠道凸显韧性，营收稳步增长2022年营业收入94.40亿元，同比增加1.24%。1）渠道拆分：2022年公司线下、线上销售分别为46.21亿元、46.98亿元，分别同比增长7.82%、-3.29%。线上收入占比50.42%，线下收入占比49.58%（+2.71pct），线下渠道为未来发展重点，占比将逐步提升。线下来看直营、加盟销售额分别为15.56、25.72亿元，分别增长10.44%、0.61%。2）门店分析：截至2022年底，公司共有门店3226家（净增252家），以前后两年简单平均作为加权门店数量，则2022年加权门店数量为3099家（同比+9.24%），加权单店收入133.20万元（同比-4.70%）。3）直