中泰证券：贝泰妮（300957）-股权激励坚定信心

贝泰妮(300957)公司披露2022年度业绩：22全年：收入50.1亿（+24.7%），归母10.5亿（+21.8%），扣非9.5亿（+17%）；22Q4：收入21.2亿（+11%），归母5.3亿（+5.2%），扣非5亿（+4.2%）。拟每10股派发现金红利8元（含税）。收入端：线下跑赢线上，抖音高增①分产品：护肤品45.6亿（+25.6%），医疗器械3.9亿（+18.9%），彩妆0.53亿（+0.1%）；②分渠道：线上自营31.6亿（+24.7%），线上经/代销8.7亿（+13.5%），线下自营0.12亿（+628%），线下经/代销9.58亿（+35.7%），线下增速跑赢线上。线上详细拆分：线上自建平台5亿（+11.5%）（专柜4.6亿，2年复购率57.8%），线上第三方平台35.3亿（+23.7%），其中阿里系20.6亿（+13.3%）（官旗18.5亿，2年复购率31%）；抖音系4.3亿（+86%）（官旗3.9亿，2年复购率13%）；京东系3.56亿（+36%）；唯品会3亿（+2%）；快手旗舰店0.7亿（+13.5%）。盈利端：研发持续加码毛利率75.2%（-0.8pct），其中