开源证券：贝泰妮（300957）-公司信息更新报告：疫情影响2022年增长，股权激励计划彰显长期信心

贝泰妮(300957)事件：公司2022年营收50.14亿元（+24.6%），归母净利润10.51亿元（+21.8%）公司发布年报：2022年公司实现营收50.14亿元（+24.6%）、归母净利润10.51亿元（+21.8%），疫情冲击影响增长。考虑敏感肌赛道竞争加剧，我们下调2023-2024年并新增2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为13.59（-2.01）/17.49（-2.81）/22.82亿元，对应EPS为3.21（-0.47）/4.13（-0.68）/5.39元，当前股价对应PE为37.6/29.2/22.4倍。我们认为，公司品牌矩阵持续完善，2023年有望发挥线下优质资产优势，估值合理，维持“买入”评级。线上抖音渠道+86%增速亮眼，研发费用率达5.1%创下历史新高公司2022Q4实现收入21.18亿元，2022Q1-Q4分别同比+59%/+37%/+21%/+11%；2022Q4实现归母净利润5.34亿元，2022Q1-Q4分别同比+86%/+34%/+35%/+5%，四季度受疫情影响较大。分渠道看，公司线上渠道营收同比+22.1%，专柜平台/阿