东亚前海证券：卤制品行业复苏专题报告：冬去春来，卤味再飘香

卤制品线下销售为主，堂食场景缺失为疫情期间主要压制因素。我国卤制品市场集中度与行业门槛尚低，2020年市场CR4约4.4%，市占率排序依次为绝味食品（1.93%）、紫燕食品（0.98%）、煌上煌（0.75%）、周黑鸭（0.74%）。2022年，我国卤制品销售以线下门店为主，占比约63%，主因其消费动机以冲动型居多，且时段多集中在晚间，产品的即食性、可见性、可触达性对其销售额具有较大影响。2020年新冠疫情爆发后，我国社零总额及零售、餐饮市场受到显著冲击，卤制品较为依赖的堂食消费及社会面人员流通受到抑制，行业业绩明显承压。政策利好释放，海外经验背书，2023年消费及餐饮复苏主线明确。2022年12月以来，多项政策将恢复和扩大消费摆在优先位置，利好消费及餐饮端加速恢复。参照美国、日本、新加坡采取共存政策后对餐饮端的提振节奏，防疫优化措施施行当月或次月，餐饮端呈现迅速反弹；同时，经历感染后，民众心理等方面有所准备，共存后的感染潮对餐饮消费的压制显著弱化。我国防疫措施优化后已经历首波感染潮，随后春节期间餐饮端强势复苏，消费场景逐步修复，后续感染潮预计冲击有限。随宏观经济与居民消费力提升，202