中航证券：圣农发展（002299）-业务不断迈进，周期乘风而上

圣农发展(002299)养殖业务延续扩张量上，公司22年实现鸡肉销售114.11万吨，同比增8.1%。公司当前产能超6亿羽，规划到25年通过并购等方式实现10亿羽，未来公司白鸡销量有望延续增长。成本上，自研“圣泽901”推广顺利，为公司保障了具备性价比的种源。此外，公司全链一体精细化管理，效率和质控优势突出未来成本有进一步下行空间。价上，白鸡周期最差时点过去，公司盈利明显改善。据ifind数据，截至23年2月，白鸡主产区月度平均价9.64元/公斤，同比增24.0%。此外公司受益自身全链一体化规模和客户优势，较行业销售存明显溢价。22年公司白鸡销售均价11.05元/公斤，较行业溢价2.15元/公斤。食品业务大步迈进22年食品板块全年实现含税超73亿，近5年复合增长率达22%；其中C端业务突破14亿元，同比增64%，比例提升至23%以上。已建及在建食品深加工产能合计超过43.32万吨，未来会超过50万吨。公司食品板块分B端和C端业务。B端方面，公司继续深耕重点客户、重点单品，开发新渠道。C端方面，公司一是提升品牌力，聚焦“圣农炸鸡”定位，增加费用投放（销售费用同比+25.42%）；二是打造