信达证券：安宁股份：钛铁景气回升，战略规划明晰

安宁股份(002978)事件：公司发布2022年报，全年实现营业收入19.96亿元，同比下降13.35%；实现归母净利润10.95亿元，同比下降23.72%。2022Q4公司实现营业收入4.86亿元，同比增长6.29%；实现归母净利润2.24亿元，同比下降8.82%。点评：下游不景气导致铁精矿下跌，公司业绩承压。受房地产及基建项目开工不及预期影响，公司2022年钒钛铁精矿销售价格下跌25.08%至539元/吨，销量下降2.22%至138万吨，毛利率下降10.97pct至55%，拖累公司整体营收与净利润。钛精矿方面虽然下游钛白粉行业增长不及预期，但公司钛精矿2022年销售价格逆势上涨1.76%至2406元/吨，销量小幅下降8.02%至49.3万吨，钛精矿全年毛利率81%。分季度来看，公司2022Q4营收同比增长6.29%至4.86亿元，但受毛利率同比增长11.11pct至67.41%，盈利能力边际好转。不过受销售费用记账规则改变和东方钛业净利润下降导致公司投资收益降低影响，公司2022Q4的净利率同比下降7.63pct至46.05%，归母净利润同比下降8.82%至2.24亿元。公司秉承“