东方财富证券：贝泰妮（300957）-2022年报点评：股权激励彰显信心，敏感肌Plus打造皮肤生态

贝泰妮(300957)【投资要点】公司发布2022年年报。2022年实现营业收入50.1亿元（+24.7%），归母净利润10.5亿元（+21.8%），扣非净利润9.5亿元（+17.0%）。对应公司Q4单季度实现营业收入21.2亿元（+10.9%），归母净利润5.3亿元（+5.2%），扣非净利润5.0亿元（+4.2%）。盈利能力维持高位，边际销售费用改善。22年公司毛利率/净利率各降0.8pct/0.5pct至75.2%/21.0%。销售/管理/研发费用率分别同比-1.0pct/+0.7pct/+2.3pct至40.8%/6.8%/5.1%。其中，销售费用因规模效应有边际下降趋势；研发费用同增125%，研发人员新增155人，自研功效性护肤植物原料累计40项，新增自研功能性食品植物原料6项，于多维度多层次研发项目中持续纵深。子品牌孵化稳步推进，敏感肌抗衰线日益丰富。①薇诺娜：连续5年登天猫美护TOP10，舒敏特护霜蝉联天猫双11舒敏类面霜TOP1，特护精华首发当月登天猫修护精华TOP4，22Q3在私域微信渠道推出高端“臻研御龄”系列，主打敏感肌高阶抗老。②薇诺娜宝贝WinonaBaby：天