天风证券：四川路桥（600039）-关注高股息、高分红的中长期投资价值

四川路桥(600039)低估值高分红弹性品种，关注中长期业绩弹性23年受山洪灾害等负面事件影响，公司施工及收入确认节奏有所放缓，但我们认为公司高分红、高成长的逻辑并未改变，23年以来蜀道集团持续增持公司股份，截至23年11月3日，蜀道持股比例达56.56%，蜀道及其关联方合计持股79.25%，大股东增持或彰显对公司发展的信心。此前公司公告，计划22-24年现金分红比例不低于当年归母净利润的50%，截至24年1月8日收盘，以22年现金分红计算的股息率为8.6%。若以我们预测的23年归母净利润119亿元、50%的现金分红比例来计算，当前股价对应的23财年股息率或超9%。省内基建投资持续发力，传统工程主业有望提升23年公司大股东蜀道集团实现营业收入超2650亿元、利润总额超105亿元，完成投资1960亿元，其中高速公路完成投资1186亿元，同比+14%，全年建成高速公路654公里，投资额在全省综合交通投资计划完成目标总额中占比近一半，新通车高速公路约占全省77%。从省内投资情况来看，21-22年四川公路水路交通建设分别完成投资2158、2510亿元，23年预计完成投资2685亿元（23年初设