浙商证券：星源材质首次覆盖深度报告：锂电隔膜龙头优势凸显，深度布局海外

星源材质(300568)投资要点公司是全球中高端锂电隔膜主流供应商公司全面掌握干法、湿法和涂覆隔膜制备技术，拥有锂离子电池隔膜微孔制备工艺的自主知识产权，并建有先进的隔膜生产线。2021年度公司实现归母净利润2.83亿元，同比增长133.49%，锂电池隔膜业务增长强劲。根据公司业绩预告，2022年预计实现归母净利润7.1-7.5亿元，同比增长150.98%-165.12%。行业集中度较高，头部企业优势显现我们测算到2026年全球锂电隔膜需求为428亿平方米，四年CAGR为42%。目前隔膜行业市场集中度较高，根据EVTank，2022年国内干法、湿法隔膜市场CR3分别为70.2%、80.5%。由于行业壁垒较高，一线厂商与二三线厂商在技术、资金上都拉开了一定差距，且由于生产设备供给有限、行业规模经济明显等原因，未来头部企业有望达成更快的扩产速度，市场集中度可能进一步提升。产能步入高峰期，绑定布鲁克纳机械在产能方面，截至2022年初，公司已有湿法及涂覆隔膜产能约8亿平方米，2021年湿法及涂覆隔膜的产能利用率已超过100%。目前在建产能包括南通星源、合肥星源以及瑞典等项目，大部分配套涂覆产线