浙商证券：新能源行业专题报告：电解液添加剂VC：行业高景气度带来供不应求

报告导读碳酸亚乙烯酯（VC）是一种电解液添加剂，对锂电池综合性能的提升至关重要，下游高涨的需求直接带动VC价格同比200%以上的增长。投资要点碳中和浪潮带动VC爆发式增长全球碳中和浪潮下，各国均提出新能源车发展目标，欧洲今年上半年新能源销量超100万辆，保持高增速；今年1-8月我国新能源汽车销量达180万辆，同比增长194%，预计全年销量有望达300万辆。下游的旺盛需求直接带动锂电材料端需求暴增，根据我们的测算，预计2025年电解液VC需求量将超7.5万吨，2021至2025年CAGR达50.7%，市场持续扩容。产能紧缺导致VC价格节节攀升我们认为导致VC供给侧紧张的主要原因为：①下游需求高涨导致产能不足；②磷酸铁锂动力电池持续回暖，一般来说为了提升性能，铁锂电解液中VC的添加比例较三元要高（铁锂普遍在3.5%以上），因此铁锂的放量同样刺激了VC的需求增长；③环评审核严格，技术工艺有一定门槛（VC本身属氟化工产业，污染较重，有着较为苛刻环评要求以及高难度的环保工程设计，因此扩产周期普遍较长）。我们预计2021年/2022年VC需求量分别为1.46万吨/2.71万吨，而产业内VC实际的产