财通证券：巨星农牧（603477）-高效养殖成本领先，规模扩张持续兑现

巨星农牧(603477)事件：营收同比+33.02%，归母净利润同比-38.96%。公司发布2022年年报，实现营业收入39.68亿元（同比+33.02%），归母净利润1.58亿元（同比-38.96%）；单四季度收入同比+61.56%，归母净利润同比+352.20%。公司2022年毛利率14.6%，同比-4.39pct；其中2022Q4毛利率28.67%，同比+13.21pct。公司拟每10股派发现金红利0.32元（含税）。公司出栏快速增长，随猪价上行下半年扭亏为盈。2022年，公司聚焦生猪业务，控制非猪业务规模，生猪业务实现营业收入29.90亿元，同比+66.86%。2022年，公司生猪出栏153万头，同比+75.7%，分结构看，预计商品猪约118.5万头，仔猪约32万头，种猪约2.5万头。2022年Q1-Q4生猪价格变化分别为-51.3%/-25.9%/+36.1%/+42.1%,公司上半年业绩承压，下半年伴随猪价上行持续盈利。公司种猪优势不断加强，头均盈利行业领先。公司与PIC的深度合作保证了领先的母猪生产性能，伴随养殖效率逐步提升及三元育肥猪占比提升等，公司完全成本持续下行，我