国金证券：互联网月报：游戏行业政策影响几何？

本月重点8月互联网重点行业解析：向下的压力VS向上的动力，游戏行业的收入利润到底会受多大影响？总体来看游戏监管政策趋严，未成年人防沉迷监管已落地，我们认为未来的监管重点可能更多是体现在内容。1）未成年人防沉迷政策影响：约20%的用户将受到影响，影响的大概率是用户质量而不是用户数量；具有核心盈利游戏的头部公司预计不会受到太大影响；预计新规对游戏公司的收入影响不足5%；2）税收优惠若取消影响：如果取消预计将对游戏公司利润率产生约2%~5%的影响；3）版号若暂停发放影响：自研为主且目前具备核心盈利产品的公司预计不会产生较大影响；4）“苹果税”若取消影响：已逐渐松动，取消情况下游戏公司可能将产生7%~15%的利润空间。基本结论从移动互联网满足的需求出发，看互联网公司的流量入口和变现手段。我们认为对互联网公司而言，基础且高频的需求一般是流量入口，高级需求是变现手段。我们认为未来的方向主要是：1）基础需求——渗透或整合：专业度较高的行业比如互联网医疗、互联网金融等垂直领域渗透率还有提升趋势，专业程度较低但和日常生活刚需相关的行业将进一步整合；2）高级需求——精品化、合规化、多样化是内容是发展方向：