华安证券：万华化学（600309）-四季度业绩同比改善，新产能落地成长可期

万华化学(600309)主要观点：事件描述2024年2月2日晚，万华化学发布2023年度业绩快报，2023年公司实现营业收入1753.61亿元，同比增加5.92%；实现归母净利润168.14亿元，同比增加3.57%。公司第四季度实现营业收入428.07亿元，同比增长21.80%，环比下降4.72%；实现归母净利润41.11亿，同比增长56.58%，环比下降0.59%。2023Q4主营产品价格回落，收入下降净利超预期四季度为传统淡季，2023Q4公司聚合MDI/纯MDI/TDI均价分别为15673/20866/17110元/吨，环比变化-5.61%/-1.85%/-5.34%，公司2023Q4归母净利41.11亿，超出市场预期，我们推测主要为公司低成本LPG以及Q4期间费用环比下降导致。从2022年开始，海外经济进入缓慢增速阶段，需求相对偏弱，聚合MDI出口价格有所承压，但MDI出口量仍维持高位，2023年，聚合MDI出口量达到104.37万吨，纯MDI出口量为12.10万吨。2022年后，美国地产景气度进行下行趋势，未来随着美国降息，房贷利率逐步回落，美国地产有望出现反弹，我们预计以美