国信证券：华熙生物（688363）-功效护肤业务驱动业绩增长，盈利能力稳步改善

华熙生物(688363)2022年归母净利润同比增长24%，表现稳健。公司2022年全年营收63.59亿元，同比+28.53%，取得归母净利润9.71亿元，同比+24.11%，扣非净利润8.52亿元，同比+28.46%，与此前业绩快报基本一致。单四季度营收同比+5.34%，受疫情影响而环比表现较差，不过公司通过精细化管理，实现了利润率的明显改善，单四季度归母净利润同比+29.27%，扣非净利润同比+15.98%。此外，公司拟每10股派发现金红利6.1元（含税），分红率30.23%。功能护肤品业务继续强劲表现，渠道布局进一步优化。营收分业务看，2022年原料业务平稳增长8.31%，收入占比同比-2.88%至15.41%。医疗终端业务同比略降2%，其中皮肤类医疗产品业务同比-7.56%，系主动调整产品策略、优化产品结构所致。功能性护肤品业务同比+38.8%，收入占比同比+5.36%至72.45%。其中润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活品牌分别增长12.64%、39.73%、44.06%、106.4%。此外，功能性食品业务收入0.7亿元，同比增长358.19%。销售费用率进一步下降，净利率稳定。