开源证券：广发证券2022年报点评：公募业务保持领先地位，场外衍生品发力

广发证券(000776)公募业务保持领先地位，场外衍生品发力，维持“买入”评级2022年公司营业总收入/归母净利润为251/79亿元，同比-27%/-27%，ROE7.23%，较2021年-3.44pct，期末杠杆率（扣客户保证金）3.81倍，较年初+15%，业绩好于我们预期。2022年公司大财富管理线条(广发基金+易方达基金+广发资管+代销)利润贡献预计26亿，同比-20%，规模同比承压造成业绩下降，利润贡献32%。我们下调2023-2024年交易量假设，下调公司2023-2024年归母净利润预测至98.0/128.7亿(调前103.8/136.5亿)，新增2025年归母净利润预测156.5亿元，对应2023-2025年EPS为1.3/1.7/2.1元。公司旗下头部基金公司资产具有稀缺性，投行复苏明显，场外衍生品业务发力，看好公司2023年各业务改善，当前股价对应2023-2025年PB0.9/0.9/0.8倍，估值具有安全边际，维持“买入”评级。旗下基金保持行业领先地位，广发资管业务规模和利润同比下降（1）2022年广发基金营收/净利润84/21亿元，同比-10%/-18%，ROE