国联证券：贵州茅台（600519）-利润增速突出，白酒龙头经营能力彰显卓越

贵州茅台(600519)事件：公司发布22年年报，公司2022年营收1275.54亿元，同增16.53%；归母627.16亿元，同增19.55%；扣非627.92亿元，同增19.42%。其中22Q4单季度营收377.68亿元，同增16.53%；归母183.17亿元，同增20.55%；扣非183.99亿元，同增20.85%。营收稳健，利润增速突出。全年业绩韧性十足，海外营收高增展现品牌力22年经营活动现金流366.99亿，同减42.68%，主要系习酒独立以及子公司存入不可提前支取的同业定期存款增加；合同负债154.72亿，同增21.65%，“蓄水”充足。按地区看，公司国内营收1195.33亿，同增15.56%；国外营收达到42亿元，同增61.91%，带头推进中国消费品牌出海。非标产能逐步释放，吨价带动毛利率提升显著22年公司酒类总生产量9.19万吨，同增8.46%，茅台酒/系列酒实际产能分别5.68/3.51万吨，同比分别+0.6%/+24.17%，系列酒产能稳步释放。22年茅台酒/系列酒营收分别为1078.34/159.39亿，同比+15.37%/+26.55%；销量3.79/3.03