国海证券：非银金融行业周报：保险承上启下，券商关注积极变化

核心观点： 证券：纵严监管常态化然边际影响呈消退之势，密切关注板块积极变化。不可否认的是，新一届监管层的首要任务是挽救市场的颓势、加强中小投资者的保护与赢回A股的公信力。在这一大背景之下以及目标没有完成之前，资本市场与证券行业的“严监管”与“反腐”进程大概率将持续深入并将变成常态化，我们也难以预期此进程将何时结束。从另一方面来说，虽然严监管常态化将是大概率发生的，无论是更多细则文件的落地亦或是更多立案、调查、处罚等事件的接踵而至，但是其对市场或行业的影响绝非一成不变的，而是会随着各类监管措施的日趋常态化、市场各方对其认知的日益理性化和政策不确定性的逐渐出清，其影响逐渐边际减弱，进而其对证券板块的负面影响和估值压制也大概率将逐渐减弱。自第三次“国九条”以来，虽然证券板块底部已经显现，但是在政策不确定性和市场低风险偏好的双重夹击之下呈现震荡之势，市场所期待的证券板块修复或反弹行情的出现似乎仍需要时间。 不过即使如此我们仍然能够看到诸多可能的积极影响和变化正在酝酿之中：1）当前券商板块的估值仍处低位，截至5月31日证券（II）PB估值仅为1.05x，处于近五年的0.1%分位，向下空间有限而向