东吴证券：中国中免（601888）-2022年报点评：Q4经营承压，需求复苏将迎高增长

中国中免(601888)事件：2023年3月30日晚，中国中免发布2022年年度报告。公司2022年全年实现收入544.33亿元，同比-19.6%；归母净利润50.30亿元，同比-47.9%；扣非归母净利润49.02亿元，同比-48.6%。其中2022年Q4收入为150.68亿元，同比-17.1%；归母净利润为4.02亿元，同比-65.4%；扣非归母净利润为3.18亿元，同比-72.2%。符合此前业绩快报披露值。受疫情影响，2022年Q4营收利润下滑。受2022年11/12月海南封控和12月全国大面积疫情的影响，2022年Q4海南赴岛客流量明显回落，2022Q4三亚+海口两机场旅客吞吐量合计440.3万人，同比下滑41%海南离岛免税购物受到明显压制，公司2022Q4营收利润均现下滑。线上占比较2021年大幅提升，主要系疫情原因线下承压。2022年公司线下业务遭受严重冲击，公司着力提升线上业务布局，2022年实现线上营收（有税商品销售）279.7亿元，同比+16.5%，线上收入（有税商品）占总营收的51.4%，较2021年线上收入占比提升15.1个百分点。全年免税、有税毛利率分化显著，三