东吴证券：保险Ⅱ行业点评报告：债券通南向通拟扩容，保险资金将打开出海新窗口

投资要点 【事件】7月8日中国人民银行和香港金融管理局在香港举行的“债券通周年论坛2025”上公布了多项债券通优化措施，其中包括完善南向通机制，拟扩大境内投资者范围至券商、基金、保险、理财等四类非银机构。 债券通南向通机制：可投资香港外币债券，目前主要为银行机构参与。1）南向通机制于2021年9月正式上线，允许境内投资者通过该通道投资香港债券市场，许可投资范围包括①离岸人民币债券、②港币债券、③G3（美元、欧元、日元）债券。2）目前参与债券通“南向通”的内地投资机构主要是央行公开市场业务一级交易商中的41家银行类金融机构。3）债券通“南向通”实行限额管理，现阶段资金净流出的年度总额度为5000亿元等值人民币，每日额度为200亿元等值人民币。4）根据国际金融报数据，截至2025年5月末，通过金融基础设施互联互通模式托管“南向通”债券918只，余额5329.4亿元，分别较2021年9月末的35只、55.25亿元实现大幅增长。 近年来险企投资端面临持续低利率和资产荒压力。1）近年来伴随利率下行和非标供给萎缩，险企资产荒压力凸显，主要通过增配长久期利率债来稳定收益。2025Q1人身险公司债券资