开源证券：贝泰妮（300957）-公司信息更新报告：2023Q3营收环比提速，扣非归母净利润较快增长

贝泰妮(300957)事件：2023Q3营收环比提速，扣非归母净利润同比较快增长公司发布三季报：2023Q1-Q3实现营收34.31亿元（+18.5%）、归母净利润5.79亿元（+12.0%）；其中2023Q3实现营收10.64亿元（+25.8%）、归母净利润1.29亿元（+5.7%）、扣非归母净利润1.34亿元（+39.9%），单季营收同比增长边际提速，扣非归母净利润亦表现亮眼。我们维持盈利预测不变，计公司2023-2025年归母净利润为13.32/16.81/21.06亿元，对应EPS为3.14/3.97/4.97元，当前股价对应PE为24.5/19.4/15.5倍，维持“买入”评级。预计线上抖音渠道增长较快，单三季度毛利率回升显著分渠道看，我们预计线上渠道中，天猫渠道占比最大、仍是基本盘，但抖音渠道增速表现较好。盈利能力方面，公司2023Q1-Q3/2023Q3毛利率分别为76.4%/78.7%，同比分别-0.4pct/+2.2pct，单三季度盈利能力有所回升。费用方面，2023Q3公司销售/管理/研发费用率分别为47.7%/8.6%/6.9%，同比分别-0.3pct/+0.2p