中银证券：蒙娜丽莎（002918）-现金流改善显著，2023年零售进一步发力

蒙娜丽莎(002918)公司于3月29日发布2022年年报，全年实现收入62.29亿元，同降10.85%；归母净利亏损3.81亿元，同降221.13%。2022年公司现金流大幅改善，经销占比有所提升，看好2023年业绩改善，维持买入评级。支撑评级的要点营收承压，减值影响利润亏损。公司2022年营业收入62.29亿元，同减10.85%；归母净利润亏损3.81亿元，同减221.13%。单四季度营业收入15.35亿元，同减25.48%；归母净利润亏损0.12亿元，同比亏损收窄。公司2022年毛利率23.65%，同比下滑5.46pct，销售净利率-5.57%，同比下滑较多。2022年地产下行，燃料成本上行是公司营收及毛利下滑的主要原因。2022年公司共计提信用减值损失5.69亿元，较大程度影响了公司的归母净利。2022年公司经营活动现金流净额共6.02亿元，较2021年的净流出0.84亿元有较大改善，也超过了2020年的净流入5.76亿元。公司现金回款大幅改善，主要是公司加强了回款监管，主动降低了高风险工程项目的业务比例。销量小幅下滑，单价下降，单位成本稍有上升。公司2022年公销售瓷砖148