安信证券：九号公司（689009）-Q4自主品牌加速增长

九号公司(689009)事件：九号公司公布2022年年报。公司2022年实现收入101.2亿元，YoY+10.7%；业绩4.5亿元，YoY+9.7%。经折算，Q4单季度实现收入24.9亿元，YoY+28.2%；业绩0.6亿元，YoY+155.2%。公司年报业绩较业绩快报数值略有提升。公司自主品牌保持快速增长，随着规模效应的逐步释放，公司盈利能力有望持续上行。自主品牌业务快速增长，九号Q4单季度收入增速环比提升：九号Q4单季度收入增速环比Q3+15.0pct。拆分来看，我们测算公司Q4单季度自主品牌收入YoY+48%，增速环比Q3+11pct；定制产品独家分销收入YoY-50%，增速环比Q3+9pct；ODM产品直营收入YoY+57%，增速环比Q3-4pct。Q4公司自主品牌电动两轮车增速较快，我们测算公司Q4电动两轮车收入YoY+199%，自主品牌零售滑板车收入YoY+58%。展望后续，公司电动两轮车门店持续扩张，2023年电动两轮车业务有望保持快速增长。电动滑板车行业处于渗透率提升阶段，公司自主品牌滑板车业务有望持续扩容。规模效应逐步体现，九号Q4单季度盈利能力同比提升：九号Q4单季