中邮证券：有色金属行业报告：央行增持黄金，继续看涨

投资要点 贵金属：黄金本周震荡市，央行增持黄金或增强多头信心。上周周报中我们提示本周虽是宏观数据公布的大周，但市场对降息预期后移的预期已经达到极致，无需过度担忧风险，以上观点在本周基本得到印证，黄金白银并未在数据公布后出现较大波动：COMEX金价下跌0.71%，白银上涨1.24%，总体维持震荡局面。同时，央行11月开始增持黄金：中国11月末黄金储备7296万盎司，10月末为7280万盎司，结束了连续六个月的暂停增持。我们认为，央行增持黄金有望提升多头信心，同时也隐含了目前的黄金涨幅部分被市场消化，未来看涨空间进一步打开。 铜：继续震荡，价格上行概率不大。铜的主要逻辑是交易新任美国政府预算案，市场对于25年贸易壁垒强化背景下的全球需求依然存在一定担忧，因此本周铜依然在低位盘整，上涨了0.86%，并未出现明显反弹。铜目前已经被打到了C3完全成本90%分位线，但宏观情绪继续恶化的情况下，可能继续下行，直至7500美金的C2成本90%分位线获得支撑，未来大概率在7500美金-9000美金之间持续震荡。总体来看，铜在Q4的表现大概率不如贵金属。 铝：氧化铝继续上涨，电解铝利润压力进一步提升。本周