东亚前海证券：贵州茅台2022年年报点评：逆势增长彰显龙头地位，业绩表现超预期

贵州茅台(600519)事件2022年公司实现营业总收入1275.54亿元，同比+16.53%；实现归母净利润627.16亿元，同比+19.55%；实现扣非归母净利润627.92亿元，同比+19.42%。此前公司生产经营情况公告显示，2022年公司预计营业总收入/归母净利润增速+16.20%/+19.33%，实际业绩表现超预期。点评公司逆势向上，业绩再创新高。2022年公司逆势增长，业绩及品牌均取得优异成绩。在2022年度凯度BrandZ最具价值中国品牌排行榜，茅台以1084.9亿美元品牌价值位列榜单第三，酒类品牌第一。分产品看，2022年公司茅台酒/系列酒分别实现营收1078.34/159.39亿元，同比分别+15.37%/+26.55%，系列酒营收增速亮眼。分地区看，公司以国内市场为核心，并持续跟进国外市场，2022年国内/国外分别实现营收1195.33/42.40亿元，同比分别+15.56%/+61.91%，在国外市场进一步奠定中国白酒龙头地位。分销售模式看，2022年批发代理与直销分别实现营收743.94/493.79亿元，同比分别-9.31%/105.49%，公司直销业务模式