民生证券：四方股份（601126）-2022年年报点评：受益新型电力系统建设，新能源业务快速增长

四方股份(601126)事件：2023年3月30日，公司发布2022年年度报告。2022年实现营收50.78亿元，同比增长18.15%；实现归母净利润5.43亿元，同比增长20.21%；实现扣非归母净利润5.29亿元，同比增长29.29%。单季度来看，22Q4单季度营收14.79亿元，同比增长23.75%，环比增长22.34%；归母净利润为1.05亿元，同比增长55.47%，环比下降22.28%。费用管控能力不断提升，2022年公司期间费用率为20.06%，同比-4.46pcts，其中销售/管理费用率分别同比降低1.72/0.55pcts。整体来看，公司2022年经营质量持续提升。业务涵盖“发输变用“环节，受益国家新型电力系统建设。1）输变电保护和自动化系统：22年实现收入21.31亿元，同比增长8.5%，公司作为电力继电保护龙头企业，具有明显的竞争优势，有望持续受益于新一轮的电网投资；2）发电与企业电力系统：22年实现收入18.57亿元，同比增长34.6%，增长主要源于公司积极把握市场机遇，在新能源市场的大力开拓；3）配用电系统：22年实现收入5.02亿元，同比下滑0.9%，毛利率下