财通证券：贝泰妮2022年年报点评

贝泰妮(300957)核心观点事件：公司发布2022年业绩，同时发布股权激励计划：2022年公司实现营收50.14亿元，同比+24.65%，实现归母净利润10.51亿元，同比+21.82%；实现扣非净利润95.12亿元，同比+17%；实现毛利率约75.21%，同比下降0.80pct，净利率约20.97%，同比保持稳定；2022年销售费率40.84%，同比下降0.94pct，管理费率6.84%，同比+0.74pct，研发费率5.08%，同比+2.27pct。公司公布23-25年股权激励计划，按照股权激励计划，23-25年营收目标64.18、80.86、100.28亿元，分别同比+28%、+26%、+24%，利润目标分别为13.46、16.95、21.02亿元，同比+28%、+26%、+24%。分业务拆分情况：分类目来看，2022年护肤品、医疗器械、彩妆占比分别为91.18%、7.75%、1.06%，其中护肤品收入45.57亿，同比+25.58%，医疗器械收入3.87亿元，同比+18.91%，彩妆收入0.53亿，同比+0.14%；分渠道来看，2022年线上、线下收入分别为40.28、9.7