天风证券：家用电器21H1中期业绩总结及下半年投资展望：静待花开

1.当前家电行业所处的时代背景回望过去十年，家电行业相对沪深300有较好的相对收益和绝对收益，从驱动指数变动因素上看，估值调整对于板块指数变动基本起到方向决定作用，而业绩提供上行增量与下行缓冲。近期，上半年传统大家电出货较弱，空冰洗及油烟机内销出货均未超越19年，面对原材料价格提升，传统大家电中主要品牌价格同比均提升，但幅度有差异，厨小电需求一定程度上被去年疫情透支；清洁电器表现领跑小家电。2.家电各板块21H1表现白电板块：Q2营收增速上行，利润增速下行；厨电板块：集成灶呈高景气度，板块营收快速复苏；小家电板块：清洁电器领跑行业，厨房小电增速承压；黑电板块：传统电视规模增长放缓，新兴投影表现亮眼；其他家电板块：营收增长带动费用率下降，盈利能力有所优化。3.21H2家电投资策略下半年家电投资可以聚焦两条主线：1）低渗透率、高成长性的品类。从经营区域上，国内家电企业转向全球经营，寻求更大发展空间是必由之路，其中海外品牌、渠道布局完善的公司应享受更高的估值，推荐【海尔智家】。集成灶和洗碗机品类在厨房电器领域高景气度延续，行业红利持续释放，建议关注【火星人】、【老板电器】、【亿田智能】、【帅