申港证券：物业管理行业2021年中报综述：增收更增利强者恒强

投资摘要：A+H物业管理上市公司已超50家。物业管理板块营收规模靠前的A+H30家物管公司2021H1实现828亿元，碧桂园服务以117亿元位列首位，恒大物业和雅生活服务分别以79亿和62亿位列二三名，平均收入为57亿元。一线公司平均收入57亿元，二线公司平均收入13亿元。碧桂园服务、恒大物业、雅生活、绿城服务和保利物业位列上市物管公司规模前五名。营收超过50亿元，管理面积超过2亿平，合约面积超过5亿平。业绩超60%高速增长，确定性高。21H1主要上市物管公司整体营收同比增长56%，较20H1提升26pct（受2020H1低基数影响），归母净利润同比增长65%，较20H1提升7pct。继续保持高增长。增收更增利，强者恒强。疫情前后的收入增速对比，一线公司抗风险能力强，收入确定性高，疫情得到控制后，能够迅速恢复增速。在管面积快速增加，覆盖倍数高。从成长性来看，21H1虽然疫情影响仍未消退，但多数物管公司在管面积及合约面积同比均保持了较为平稳的增长。多数物管公司在管面积增速在30%-60%之间。世茂服务在管面积同比增速超100%，恒大物业、新城悦服务、旭辉永升服务和融创服务均超过60%。利