华西证券：怡合达（301029）-业绩整体向好，新能源业务占比加大

怡合达(301029)事件概述公司发布2022年年报。2022年公司实现营业收入25.15亿元，同比增长39.49%；实现归母净利润5.06亿元，同比增长26.40%；实现扣非后归母净利润4.90亿元，同比增长24.44%。分析判断:新能源行业营收占比进一步提升，盈利能力略有承压分行业来看，2022年公司新能源锂电和光伏行业销售收入占比分别为34.9%（YoY+9pct）和6.3%（YoY+1pct）；从盈利能力来看，22年公司毛利率和净利率分别为39.08%（YoY-2.49pct）和20.14%（YoY-2.08pct），我们认为毛利率下降的原因主要是产品结构的调整，即低毛利率（2022年为36.19%）的新能源特别是锂电行业占比有所提升。从费用率角度来看，公司费用管控能力相对良好，销售/管理（含研发）/财务费用率分别为7.48%/10.10%/-0.36%，同比变化不大。单季度来看，受员工绩效工资、业务提成在Q4集中确认及计提一次性坏账和股权激励支付费用等非经常性因素影响，22Q4业绩承压。22Q4公司实现营收6.8亿元（YoY+43.9%，MoM+1.8%），归母净利润0.9亿