天风证券：贝泰妮（300957）-22年营收yoy+24.65%，管理层建设持续优化&股权激励落地彰显信心，期待23年人员+经营双拐点兑现！

贝泰妮(300957)公司发布2022年报，22年营收50.14亿元，yoy+24.65%；归母净利10.51亿元，yoy+21.82%；扣非归母净利9.51亿元，yoy+17.0%。22Q4营收21.18亿元，yoy+10.93%；归母净利5.34亿元，yoy+5.17%；扣非归母净利5.00亿元，yoy+4.16%。①分渠道看，疫情影响下线上渠道表现稳健&线下仍实现高速增长。22年线上营收40.28亿元，yoy+22.06%，营收占比80.59%，同减1.74pct，Q4受消费力减弱&线上天猫大盘下行影响，双11&双12等大促表现均受拖累，根据22Q1-3业务数据及线上占比的测算，预计22Q4线上营收17.60亿元，yoy+6.72%。22年线下营收9.70亿元，yoy+37.04%，22Q4呈现yoy+37.89%的稳健增长。其中线下自营22年实现营收1185万元/yoy+628.18%，新开直营店76家。②分品牌看，22年薇诺娜营收48.85亿元，占比97.44%，BABY营收1.01亿元，占比2.02%。薇诺娜以舒敏为基点&市场地位持续巩固；BABY推出分阶护理，预计23年有