信达证券：有色金属周度报告：优选“电解铝+贵金属”组合

优选“电解铝+贵金属”组合。3月中国制造业PMI为51.9%，环比2月回落0.7个百分点，但仍处于扩张区间，显示国内经济复苏延续，斜率回落但方向不变。当前工业金属整体进入传统旺季，叠加经济复苏趋势，供给端存在强约束的电解铝等金属价格有望稳步上行。考虑外部经济和金融潜在风险以及美联储加息周期接近尾声，我们认为贵金属仍是配置首选。建议继续关注“电解铝+贵金属”组合。云南电力供应偏紧，供需错配继续支撑铝价上行。本周SHFE铝价涨2.93%至18785元/吨。据百川盈孚，本周铝棒及铝板带箔开工率分别上升0.11、0.04个pct至49.05%、39.53%；据百川盈孚，本周电解铝新增10万吨/年复产产能至82.5万吨/年。库存方面，本周铝锭、铝棒库存分别下降3.5、1.5万吨，库存继续加速去化。伴随消费旺季来临，铝锭及铝棒去库加速，供给端虽有复产但整体进度偏缓。伴随贵州、四川电解铝陆续投产及复产之后，后续电解铝产量增量主要来自于云南地区。据Mysteel，云南铝厂对下游加工企业已经释放出难以恢复铝水供应的消息，同时云南省内钢材等行业也出现减产，说明云南电力供应依旧紧张，短期内电解铝产能或难以复