浙商证券：国防装备行业点评：航发动力优化股权结构；持续推荐国防主机厂

事件卫航发动力、中航沈飞发布公告涉及系列股权划转：1)西航公司将持有的航发动力22.38%股权无偿划转给中国航发。划转后中国航发取代西航成为航发动力直接控股股东（直接持股39.18%、直间接合计持股44.4%）。2)航空工业拟将持有的航发动力6.6%股权无偿划转给中国航发，预计完成后中国航发将直接持有航发动力45.78%股权。航空工业保留航发动力1.8%的股权。3)航空工业拟将持有的中航沈飞2.65%股份无偿划转给中国航发。预计完成后航空工业及一致行动人持有中航沈飞70.45%股份：中国航发持有中航沈飞2.65%股份。核心观点丑1)航发集团优化航发动力股权结构：由“航发集团．西航公司一航发动力”缩减为“航发集团一航发动力”，并通过受让航空工业所持航发动力股份提高持股比例。调整后股权结构更趋合理、层级减少，上市舟司地位和管理效率或将受益提升。2)航发集团受让持有中航沈飞部分股权：飞机和发动机集团交叉持有对方核心主机厂股份。将更有利于双方在业务上的交流沟通、深入合作。3)持续推荐国防主机：“营牧增长+利润单提升”，航空主机业绩弹性大。主机厂确定性高，把握主机节奏建议要有。前瞻性”。股权激励