中银证券：公元股份（002641）-Q4信用减值冲击盈利，看好业绩逐渐修复

公元股份(002641)公司于3月30日发布2022年年报，全年实现收入79.79亿元，同降10.16%；归母净利0.81亿元，同降85.89%。2022年公司计提信用减值3.45亿元，大幅度冲击了公司利润。看好2023年轻装上阵业绩修复，维持买入评级。支撑评级的要点营收下滑，利润冲击较大。公司2022年营业收入79.79亿元，同减10.16%；归母净利润0.81亿元，同减85.89%。单四季度营业收入21.17亿元，同减15.72%；归母净利润0.16亿元，同比下降92.65%。公司2022年共计提信用减值损失3.45亿元，是公司利润大幅下滑的最主要原因，其中四季度公司计提信用减值损失1.51亿元。公司2022年毛利率18.32%，同比下滑0.48pct，销售净利率1.05%，同比下滑5.45pct。值得一提的是四季度公司毛利率21.26%，环比上升4.6pct，同比上升2.12pct。去年下半年PVC价格下滑较多，但需求不足，以及原材料库存的先进先出，导致三季度毛利率进一步下滑，四季度公司毛利率终现增长。公司2022年销售/管理/研发/财务费用率分别为4.35%/5.51%/3.0