开源证券：海利得（002206）-越南工厂有望逐步释放利润，光伏膜或成为新增长点

海利得(002206)2022年公司营收逆势保持增长，未来多个项目驱动成长，维持“买入”评级3月30日晚间，公司发布2022年年度报告，公司实现营收55.12亿元，同比+8.77%；归母净利润3.32亿元，同比-42.24%。2022年成本高位，下游需求承压，造成公司利润下滑，我们下调2023-2024年、新增2025年盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.07（-1.66）、5.82（-2.00）、6.23亿元，对应EPS分别为0.43（-0.12）、0.50（-0.14）、0.53元/股，当前股价对应PE分别为13.8、12.0、11.2倍。我们认为越南工厂将逐步贡献利润，帘子布和光伏膜将成为未来增长点，维持“买入”评级。成本端承压，需求端增速放缓，越南工厂进入转固状态拖累公司业绩2022Q4公司实现营收12.98亿元，环比-9.23%；实现归母净利润0.51亿元，环比-26.09%。我们从营业成本/营业收入来看，Q4为85.2%，为全年单季度最高值，成本压力不减，影响公司毛利率水平，Q4单季度毛利率为14.84%，全年毛利率呈现逐季度下滑状态。涤纶工业丝在20