国联证券：传媒教育行业2021H1中报总结：政策规范化，行业步入稳定发展

投资要点：广告营销：低基数下结构性反弹，梯媒继续维持高增长2021H1A股广告营销板块38家上市公司合计实现营收950.38亿元（YOY+20.1%）；实现归母净利润56.67亿元（YOY+248.51%）；整体毛利率13.99%（YOY-1.48pct）；整体净利率为6.02%，（YOY+3.78pct）。广告市场受去年同期低基数影响出现结构性反弹，其中电梯媒体继续维持高增长态势，电梯海报、电梯LCD1-7月收入增速均超过20%。游戏：供给侧压力下，行业集中度进一步提升2021H1A股游戏板块37家上市公司合计实现营收404.23亿元（YOY-5.64%）；实现归母净利润86.54亿元（YOY-23.06%）；整体毛利率64.23%（YOY-1.31pct）；整体净利率为22.93%（YOY-5.88pct）。随着疫情的线上红利消退，因政策面导致的供给端紧缩使游戏行业上半年整体承压。未来优质内容、游戏出海仍为行业的主要发展路径。影视：疫情反复下，群众观影热情集中在重要档期释放2021H1A股影视板块23家上市公司合计实现营收297.99亿元（YOY+113.5%）；实现归母净利润35