开源证券：中信银行（601998）-公司首次覆盖报告：新时期、新打法，集团协同注入新动力

中信银行(601998)起步于改革开放后的实业潮，36年蝶变升级作为继五大行之后首家A+H上市的股份行，对公客户基础较为坚实，零售业务进入势能加速转化期；资产质量显著改善，加上全牌照的集团赋能，各项业务增量空间有望打开，估值修复空间较大。我们预计其2023-2025年归母净利润分别为652/715/789亿元，分别同比增长5.0%/9.6%/10.4%；摊薄EPS为1.33/1.46/1.61元，当前股价（2023-12-26）对应2023年PB为0.4倍，首次覆盖给予“买入”评级。新打法：对公持续领跑，零售提速提质对公：底色鲜明且韧性较强，实施客户精细化管理。对公优势同时体现在资产端和负债端，近年重视客户的精细化运作——战略客户的存贷贡献度均较高，政府机构类、小微客户分别侧重于存款和贷款端。2023年推出的“天元司库”为业内首个银行自主研发的司库管理系统，助力对公央企客户打造一流财务体系，有望反哺存贷业务、沉淀低成本存款。零售：进入势能加速转化期。践行“零售第一”战略，零售银行业务的营收贡献度升至2023年6月末的41.4%，税前利润贡献升至26.5%。表内零售贷款结构均衡，2023