东方证券：中联重科2022年报点评：业绩符合预期，出口叠加下游改善，23盈利弹性可期

中联重科(000157)核心观点业绩符合预期，盈利能力承压。22Q4公司实现营收109.8亿元，同比-13.6%，环比+17.5%；实现归母净利润1.4亿元，同比-73.5%，环比-69.7%，主要系计提7.3亿元减值损失对利润造成一定影响。2022年，公司实现总营收416.3亿元，同比-38.0%；实现归母净利润23.1亿元，同比-63.2%。22Q4公司整体毛利率为24.23%，同比+3.81pct，环比+2.82pct；整体净利率为1.54%，同比-2.97pct，环比-3.35pct，主要系Q4财务费用提升、资产减值较多所致。2022年，公司整体毛利率为21.83%，同比-1.78pct；整体净利率为5.73%，同比-3.78pct。新兴产品挖机、高机实现逆势增长，海外业务增长亮眼。分业务来看，2022年公司混凝土机械/起重机械/土方机械/高空机械/农业机械分别实现营收84.6/189.8/35.1/46.0/21.4亿元，同比分别-48.4%/-48.0%/+8.5%/+37.2%/-26.4%，潜力业务挖机和高机在营收增长的同时实现了毛利率的同比提升。公司2022年完成30