中国银河：中国中铁（601390）-现金流明显改善，“第二曲线”增速较快

中国中铁(601390)核心观点：事件：公司发布2022年年度报告。业绩稳健提升，“第二曲线”增速较快。公司2022年实现营业收入1.2万亿元，同比增长7.6%，净利润349.7亿元，同比增长14.8%，归母净利润312.8亿元，同比增长13.3%，扣非后归母净利润284.2亿元，同比增长9.0%，业绩提升较为稳健。2022年，公司新签合同总额30,323.9亿元，同比增长11.1%。其中，勘察设计与咨询服务增长较快，新签合同额278.9亿元，同比增长35.7%，主要系公司充分发挥设计板块各企业专业优势和引领带动作用，合理布局经营生产要素，不断加强公路、水利水电、水资源开发利用、河道或流域水生态、水环境治理的设计和规划优势。2022年公司将水利水电、生态环保、清洁能源等作为“第二曲线”业务，集中发力、做大市场规模、厚植竞争优势，报告期内第二曲线业务实现新签合同额3,018.9亿元，同比增长81.2%。费用率小幅下降，现金流明显改善。2022年公司四项费用率下降0.07pct至5.40%，具体来看，销售费用率为0.55%，同比持平，管理费用率为2.17%，同比减少0.09pct，研发费用