信达证券：金属&新材料行业：铝：行业趋势已变革，绿色低碳迎机遇

供给弹性缺失叠加结构转变，铝基本面继续向好。短期来看，国内电解铝供给主要受政策端影响，从3月份内蒙古能耗双控开始直至8月份伴随发改委能耗晴雨表的印发，目前已有约41.7万吨/年电解铝产能受到能耗政策影响，而被同时列入能耗双控目标一级预警的省份合计拥有电解铝产能约1069万吨/年，占总产能比重25%。伴随能耗双控政策不断趋严，高耗能产能将进一步受限，而短期各省为达到能耗指标，预计将会进一步加强对电解铝产能产量的控制。产量弹性伴随铝价波动的弹性已有所减弱，电解铝供应端的释放节奏将更多跟随国内能耗及“双碳”的相关政策，我们预计电解铝产量释放增速将低于预期。而中长期一方面国内电解铝用电结构在碳减排的大趋势下亟待改善，高耗能高碳排的产能电力成本及碳排放成本的增长也将抑制企业生产积极性；另一方面海外产能作为未来电解铝供给端主要增量，受环保、基建等多方面因素影响，增量有限。我们预计汽车轻量化及新能源用铝等新需求的持续驱动，将改善电解铝基本面，铝价中长期上行趋势仍有支撑。再生铝产量亟需快速提升，有望缓解电解铝短缺。再生铝产能亟需释放以缓解电解铝供给受限带来的行业性短缺；提高再生铝的使用率也是铝行业实现