西南证券：苏泊尔（002032）-家用电器：经营彰显韧性，盈利持续改善

苏泊尔(002032)投资要点事件：公司发布2022年年报，2022年公司实现营收201.7亿元，同比减少6.6%；归母净利润20.7亿元，同比增长6.4%；扣非净利润18.9亿元，同比增长1.6%。单季度来看，Q4公司实现营收51.9亿元，同比减少12.3％；归母净利润7.6亿元，同比增长7.9%。公司拟派发现金红利3元/股，合计分红24.4亿元，分红率为118%。内销稳健增长，外销经营承压。分产品来看，2022年公司炊具/烹饪电器/食物料理电器/其他家用电器营收分别是61.2/85.1/30.9/24.6亿元，同比分别变动-8.66%/-5.84%/-13.39%/+7.43%。分地区来看，2022年公司内销实现收入149.8亿元，同比增长5%。在国内消费需求相对较弱，疫情下物流受阻等因素影响下，公司通过持续推新，产品品类稳步拓展，内销彰显韧性。报告期内公司外销实现收入52亿元，同比减少29.1%。受到海外市场需求疲软以及母公司去库存影响，公司外销收入有所下滑。目前海外去库存进入尾声，公司外销有望重回增长趋势。盈利能力持续改善。报告期内，公司综合毛利率为25.8%，同比提升2.8p