民生证券：氢能系列行业点评报告（01）：“氢”风阵阵，制储运全链多点开花

绿氢应势而起，电解水制氢规模初现。氢能为低碳重要之举，绿氢为氢能必然选择。供给端：氢电融合，绿氢成为绿电消纳的重要途径。我国风电和光伏累计装机量呈上升趋势，22年新增光伏/风电装机量分别达87.41GW/37.63GW。未来实现大规模绿电制氢，推动氢电融合，能够发挥氢能连接新能源的耦合作用，改善绿电安全可靠供应水平。需求端：2030年绿氢需求量有望突破0.13亿吨，发展绿氢大势所趋。电解水制氢带来上游电解槽设备需求增加。经测算，碱性水电解槽五年内CAGR约为27%，25年市场空间达96.8亿元，PEM电解槽五年内CAGR有望超69%，25年市场空间达42.6亿元。“氢”装上阵，储运环节如何破局？短期储氢瓶能够满足短距离运氢需求，中期液氢运输成本优势明显，长期管道运输趋势明确。1）储氢：气态储氢瓶技术壁垒较高，市场格局较为稳定，国内储氢瓶企业TOP5市场集中度85%。碳纤维复合材料是储氢瓶制造的关键原材料，其成本和性能对储氢瓶的成本和使用性能影响重大。碳纤维材料成本占比超75%，为储运环节降本的关键环节。预计2025年国内车载储氢瓶市场规模34亿元，到2030年国内车载储氢瓶市场规模为7