中国银河：化工行业周报：价差底部徘徊，把握成长确定性机会

核心观点 聚焦供给压力，油价重心回落截至9月27日，Brent和WTI油价分别达到71.98美元/桶和68.18美元/桶，较上周分别下降3.37%和3.97%；就周均价而言，本周均价环比分别下降0.91%和2.16%。供给端，一方面，利比亚冲突双方正式签署协议，当地原油产量有望恢复。另一方面，市场担忧12月OPEC+将继续推进石油增产计划。此外，美国墨西哥湾地区天气抚动继续存在，但市场预期不会对原油生产造成实质性影响，9月20日当周，美国原油产量为1320万桶/日，环比持平。需求端，9月20日当周，美国炼厂开工率为90.9%，环比下降1.2个百分点。考虑到受秋季检修影响，近期美国炼厂开工率或将持续走低，预计将对原油需求施压。中短期来看，近期美联储宣布开启降息，前期市场担忧的经济硬着陆概率降低，经济软着陆的概率提升。库存端，9月20日当周，美国商业原油库存量41304万桶，环比下降447万桶，后续或面临季节性累库压力。我们认为，近期国内外多项政策提振市场情绪但在不出现极端供应中断意外的情况下，10月原油市场供需预期偏弱，Brent原油价格运行区间参考70-80美元/桶。建议后续密切关注后