太平洋证券：中国太保2022年报点评：改革初见成效，负债端持续向好

中国太保(601601)事件：中国太保于近日公布2022年度报告，公司实现总营收4553.72亿元，同比增长3.3%；归母营运利润401.15亿元，同比增长13.5%；归母净利润246.09亿元，同比减少8.3%；加权ROE为10.8%，较2021年下降1.4pct。银保渠道增长显著，助力寿险NBV实现反转。中国太保2022年寿险板块实现业务收入2253.43亿元，同比增长6.5%；板块整体新业务价值率为11.6%，同比下滑11.9pct，但下半年新业务价值率同比增长13.5%，相较同业表现突出，且寿险整体新业务价值同比增长率自2022年初拐点已现，总体呈改善态势。细分渠道来看，代理人渠道实现收入1765.24亿元，同比下降6.4%，占总板块收入的78%，仍贡献板块主要业绩；团险与其他渠道贡献稳定，分别实现业务收入152.69亿元与30.72亿元；银保渠道实现收入304.78亿元，同比大幅增长308.7%，其中新保收入288.09亿元，同比大幅增长332.0%，银保渠道新业务价值同比增长174.9%，新业务价值占比同比提升7.0个百分点。我们认为银保渠道贡献大幅增长源于公司多元渠道布局