西南证券：晨光股份（603899）-科力普保持高增，传统业务有望边际修复

晨光股份(603899)投资要点业绩摘要：公司发布年报。2022年公司实现营收200亿元（+13.6%）；实现归母净利润12.8亿元（-15.5%）；实现扣非净利润11.6亿元（-14.4%）。单季度来看，2022Q4公司实现营收62.7亿元（+14.9％）；实现归母净利润3.5亿元（-13.4%）；实现扣非后归母净利润3.1亿元（-12.3%）。全年增长稳健，随着终端零售店客流修复，公司传统业务有望边际改善。毛利率受收入结构影响暂时承压，全年降本控费成效显著。报告期内，公司整体毛利率为19.4%，同比-3.8pp；单Q4毛利率为16.5%，同比-4.6pp。毛利率下滑主要是由于毛利率较低的办公直销（晨光科力普）业务快速发展。分产品来看，公司书写工具/学生文具/办公文具/其他产品/办公直销业务毛利率分别为39.6%（-1.0pp）/32.4%（-0.7pp）/26.3%（-1.6pp）/44.6%（-0.2pp）/8.4%（-1.0pp）。费用率方面，公司总费用率为11.5%，同比-1.8pp，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为6.8%/4.0%/-0.2%/0.