华宝证券：镁合金板块上市公司2024H1业绩点评：上半年整体运行稳健，加强研发、开拓市场成为发展方向

投资要点 以宝武镁业、万丰奥威、星源卓镁为例，本文对镁合金行业2024H1业绩进行回顾： 整体盈利增速趋缓，研发能力或成为打开增长空间的关键：以三家上市公司为例，当前镁合金板块上市公司的营业收入同比增长，归母净利润增速出现分化，由于上游镁锭价格依然在震荡下滑，部分镁合金上市公司的镁合金业务收入规模虽然有所增加，但受原材料端价格变动以及订单周期影响，毛利率水平依然与2023H1基本持平。从成本端来看，镁合金行业费用支出主要受销售模式、管理模式以及下游客户需求的影响，整体销售费用率略有下降，管理费用率有所上升。研发投入方面，随着上市公司积极推进镁合金性能、结构相关的研究项目，未来镁合金行业竞争力、应用范围有望随着研究项目的落地而进一步提升。 资产负债率稳中有降，现金流较为充足：以三家上市公司为例，2024H1行业整体资产负债率趋于稳定，镁合金板块应收账款/应付账款/存货周转天数受不同公司的发展规划影响有所分化。现金流方面，2024H1镁合金板块现金流整体充足，但与2023H1相比存在下滑趋势。 投资回报率分化明显，各公司积极展开资本运作：以三家上市公司为例，当前镁合金行业ROA位于0.9%