东方证券：网络安全行业21H1中报总结：收入延续快速增长，政策驱动需求加速释放

核心观点21H1网络安全主要厂商营收继续高速增长，受基数水平影响Q2整体增速较Q1有所回落。21H1网络安全行业内主要厂商收入均实现高速增长，多数增速在40%以上，其中天融信、启明星辰以及格尔软件安全业务收入增速超过50%，主要原因在于去年同期收入基数较低以及网络安全需求恢复所致。分季度看，由于去年随着疫情影响逐渐削弱，各网络安全公司收入增速呈现逐级改善的特征，Q2相比Q1基数效应减弱，因此导致Q2收入平均增速低于Q1收入增速。相对19H1的收入增速看，安恒信息、深信服等厂商表现突出。从21H1相比19H1的收入增速看，安恒信息、深信服分别达到74%、66%，处于行业领先水平，其余多数厂商增速处于30%以上。安恒信息作为新兴安全厂商的代表，其21H1收入相比19H1增速最快，侧面反映新兴安全需求更为强烈。此外，深信服这类渠道及研发优势突出，并在安全之外拥有强劲增长点的公司也保持迅速增长。我们认为虽然上半年占全年收入比重较低，但上半年网络安全行业的快速增长继续验证行业景气度恢复，全年各网络安全厂商收入增速均有望明显提速。受毛利率及费用率变动原因，扣非净利润增速表现不一。从扣非净利润看，上