东方财富证券：森马服饰（002563）-2022年报点评：疫情影响业绩承压，看好后续业绩弹性

森马服饰(002563)【投资要点】公司发布2022年年报。2022年公司实现营业收入133.31亿元，同比下滑13.54%；实现营业利润8.71亿元，同比下滑54.84%；实现归母净利润6.37亿元，同比下滑57.15%。对应Q4单季度实现营业收入43.89亿元，同比下滑18.71%；实现归母净利润3.66亿元，同比下滑32.76%。2022年公司毛利率和净利率分别为41.30%/4.57%，分别同比下滑1.28pct/5.06pct。2022年发生销售/管理/研发费用分别为32.62亿元/5.90亿元/2.95亿元，同比变动分别为-3.53%/-4.89%/-6.85%；销售/管理/研发费用率分别为24.47%/4.43%/2.22%，同比变动分别为+2.54pct/+0.40pct/+0.16pct。分产品看，以森马品牌为代表的休闲服饰实现营业收入42.82亿元（-14.83%），占总营收32.12%；以巴拉巴拉品牌为代表的儿童服饰实现营业收入89.33亿元（-13.04%），占总营收67.01%。分渠道看，线上销售收入64.54亿元（-0.06%），受疫情影响相对较少；线下直营